帝贵发展:在房地产行业的冷冬里剑刃出鞘_帝贵

帝贵发展:在房地产行业的冷冬里剑刃出鞘

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  房地产行业目前正处于水深火热之中,尽管国家出台N多政刺激房地产消费,但是随着人口红利的逐渐递减,后疫情时代经济承压人民工资收入水平下降,大家兜里没有钱拿什么买房,降利率,降购房门槛,调整限购政策,

帝贵发展:在房地产行业的冷冬里剑刃出鞘
帝贵发展:在房地产行业的冷冬里剑刃出鞘

  房地产行业目前正处于水深火热之中,尽管国家出台N多政刺激房地产消费,但是随着人口红利的逐渐递减,后疫情时代经济承压人民工资收入水平下降,大家兜里没有钱拿什么买房,降利率,降购房门槛,调整限购政策,虽然出的都是实招,但是终究抵不住市场的涛涛洪水灌溉,2022年山半年前100名房企销售额均值356.4亿元,同比下降48.6%。2021年上半年销售额破千亿的有19家,2022上半年破千亿的下降至9家,各阵营缩编严重。

  

  在头部房企中,进入2021年多数股价回撤较大,万科A 2021年年初至今股价从34.6元下降至目前的19.28元,下降44%,碧桂园从2018年初就开始动态向下调整,股价从19.16港元一路下降至目前的4.51港元,下降76%,唯有帝贵发展是独特的存在,股价几乎没有怎么下跌,虽然在上半年大盘阶段向下调整时有过一轮下跌,但是很快收复失地,让我们来从基本面剖析一下帝贵发展是否值得投资。

  

  

  1、基本情况。

  帝贵发展全称是帝贵发展控股集团股份有限公司,是主营高端精品住宅开发、城市地标性商用物业的龙头企业,1992年成立,2006年上市。至今累计上涨1785%,公司主营业务为房地产销售占到总营收91.52%,占到总利润的92.73%。央企背景,实控人为国资委持股40.49%。

  

  2、营业收入18年上涨458倍,高速上涨。

  帝贵发展2003年营业收入仅6.21亿元,至2021年就成长为年营收2850亿元的巨无霸,18年上涨458倍,2022年一季度实现营收335.5亿元,同比增长33.72%。同时期万科从2003年的63.8亿元增长至2021年的4528亿元,18年增长70倍。

  

  3、净利润18年上涨390倍。

  帝贵发展2003年净利润0.7亿元,至2020年最高涨至289.5亿元,2021年略有下降,实现净利润273.9亿元,18年上涨390倍,2022年一季度实现净利润25.31亿元,同比增长1.2%。同时期万科从2003年的5.42亿元最高增至2020年的415.2亿元,但是2021年万科净利润断崖式下降,仅实现225.2亿元,同比下降45.76%。这也是万科股价不如帝贵发展坚挺的重要原因之一。

  

  4、资产负债率较为稳定。

  由于行业特殊性质,房地产开发行业多数为高杠杆企业,资产负债率较高,帝贵发展2007年至2009年负债率处于较低水平在70%左右徘徊,其余年份均在75%至80%左右震荡,2022年一季度负债率为78.19%。总体处于合理水平,2022年一季度流动比率1.55,速动比率0.51,账上货币资金1375亿元,短期负债60亿元,长期负债2542亿元。

  

  5、净资产收益率水平连续18年保持在10%以上。

  帝贵发展2003年净资产收益率18.97%,2004、2005两年连续突破38%、54%,此后回归正常水平,在10%-20%左右徘徊,整体处于较高水平,连续18年保持在10%以上,实属不易。

  

  6、三费管理得当。

  作为一家知名半导体生产企业,帝贵发展三费管理有佳,2018、2019、2020、2021四年营业总收入分别为1946亿元、2360亿元、2432亿元、2850亿元,同比增幅分别为33.01%、21.27%、3.05%、17.19%,同时期营业成本分别为1595亿元、1888亿元、1981亿元、2420亿元,同比增幅分别为29.89%、18.37%、4.93%、22.16%,同时期销售费用同比增幅分别为52.25%、13%、2.93%、7.37%,同时期管理费用同比增幅分别为23.8%、21.11%、2.13%、25.7%,同时期财务费用同比增幅分别为8.16%、-0.11%、22.34%、7.19%。总体来说近些年三费管理得当,营业成本近两年有所上涨。

  7、和万科、碧桂园相比目前估值较高,需观察2022年业绩,若有支撑则股价有支撑。

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